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Depeg
Wenn ein Stablecoin oder ein gepeggter Vermögenswert seinen Zielkurs verliert und deutlich davon abweicht — ein Zeichen dafür, dass der Peg-Mechanismus unter Druck steht.
Ein Depeg tritt ein, wenn ein Stablecoin oder ein anderer gepeggter Vermögenswert nicht mehr zu dem Wert handelt, den er halten soll — meist 1 USD — und stattdessen zu einem Abschlag oder Aufschlag abdriftet, den der Markt nicht sofort per Arbitrage ausgleicht. Ein kurzer Rückgang auf 0,998 USD ist Rauschen; ein anhaltender Absturz auf 0,90 USD ist ein Depeg und zeigt, dass der Mechanismus, der den Peg verteidigt, wirklich unter Druck steht.
Depegs gibt es in zwei Varianten. Manche sind vorübergehende Liquiditätsschocks, die sich zurückbilden, sobald das Vertrauen zurückkehrt — USDC fiel im März 2023 auf 0,87 USD, nachdem die Silicon Valley Bank einen Teil seiner Reserven eingefroren hatte, und erholte sich innerhalb weniger Tage. Andere sind endgültig: UST kollabierte im Mai 2022 auf nahezu null, als seine algorithmische Mint-and-Burn-Schleife auseinanderfiel, und erholte sich nie. Wie sich ein Vermögenswert während eines Depegs verhält, ist der schärfste Test dafür, ob seine Besicherung, sein Einlösungspfad und seine Arbitrageanreize unter Druck tatsächlich funktionieren.