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Rehypothecation
Die Praxis, bei der eine Plattform von Kunden eingezahlte Vermögenswerte als eigene Sicherheit für Kredite wiederverwendet — ein verstecktes Hebelrisiko hinter mehreren CeFi-Lending-Pleiten.
Rehypothecation liegt vor, wenn eine Plattform Vermögenswerte, die ein Kunde eingezahlt hat — zur Verwahrung, als Sicherheit oder zur Rendite —, nimmt und sie als eigene Sicherheit wiederverwendet, um anderswo zu leihen, zu handeln oder zu verleihen. Die traditionelle Finanzwelt erlaubt begrenzte, offengelegte Rehypothecation; Krypto- CeFi-Lender taten dies oft intransparent und ohne Obergrenze.
Die Praxis stand im Zentrum der Zusammenbrüche von 2022: Celsius, Voyager und BlockFi lenkten Kundeneinlagen in riskante Positionen um, während FTX Kundengelder an Alameda Research rehypothekierte. Als die Märkte fielen, deckte dieselbe Sicherheit mehrere Verpflichtungen zugleich ab und konnte nicht zurückgegeben werden. Deshalb gewannen "not your keys, not your coins" und Proof of Reserves an Dringlichkeit, und deshalb werden Restaking-Designs darauf geprüft, ob sie dasselbe geschichtete Sicherheitenrisiko on-chain neu einführen.