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Depeg
Lorsqu'un stablecoin ou un actif indexé perd son prix cible et s'en écarte nettement — le signe que le mécanisme qui maintient l'ancrage est mis sous pression.
Un depeg survient lorsqu'un stablecoin ou un autre actif indexé cesse de se négocier à la valeur qu'il est censé maintenir — le plus souvent 1 USD — et dérive vers une décote ou une prime que le marché ne corrige pas immédiatement par arbitrage. Une brève baisse à 0,998 USD est du bruit ; un glissement durable à 0,90 USD est un depeg, et il indique que le mécanisme défendant l'ancrage est réellement sous pression.
Les depegs se présentent sous deux formes. Certains sont des chocs de liquidité temporaires qui se résorbent dès que la confiance revient — USDC est tombé à 0,87 USD en mars 2023 après que la Silicon Valley Bank a gelé une partie de ses réserves, puis s'est rétabli en quelques jours. D'autres sont définitifs : UST s'est effondré à près de zéro en mai 2022 lorsque sa boucle algorithmique d'émission et de destruction s'est dénouée, et ne s'est jamais rétabli. Observer le comportement d'un actif pendant un depeg est le test le plus rigoureux pour savoir si son collatéral, sa voie de rachat et ses incitations à l'arbitrage fonctionnent vraiment sous pression.